FLASH
Shkruar nga Pamfleti
Ekonomia amerikane ka kaluar një prag me simbolikë të rëndë politike dhe historike ditët e fundit. Borxhi publik i Shteteve të Bashkuara i mbajtur nga investitorët ka tejkaluar, qoftë edhe pak, madhësinë e prodhimit ekonomik vjetor të vendit.
Ky nuk është një "aksident" kontabël, pasi i tillë ishte në të vërtetë ose më saktë forcë madhore - gjatë periudhës së koronavirusit .
Sipas të dhënave të fundit të analizuara nga Komisioni për një Buxhet Federal të Përgjegjshëm, borxhi i mbajtur nga palët e treta arriti në afërsisht 31.27 trilion dollarë në fund të marsit, ndërsa PBB-ja nominale e Shteteve të Bashkuara për dymbëdhjetë muajt e mëparshëm ishte afërsisht 31.22 trilion dollarë. Thënë thjesht, ekonomia më e madhe në botë tani ka borxh më shumë sesa prodhon në një vit.
Ky prag është tejkaluar vetëm disa herë në historinë moderne amerikane. Kjo ndodhi pas Luftës së Dytë Botërore , kur Shtetet e Bashkuara financuan një luftë globale. Ndodhi gjithashtu përkohësisht gjatë pandemisë, kur ekonomia ngriu dhe qeveria derdhi triliona në mbështetje emergjente. Por tani pamja është ndryshe. Nuk ka asnjë tronditje të vetme që shpjegon të gjithë problemin. Ekziston një çekuilibër kronik fiskal që është bërë pothuajse normal.
Problemi që të gjithë e dinë dhe askush nuk e prek
Rrënja e krizës nuk është e panjohur. Shtetet e Bashkuara vazhdimisht shpenzojnë më shumë sesa fitojnë. Hendeku midis shpenzimeve federale dhe të ardhurave tatimore po zgjerohet, ndërsa një popullsi në plakje po rrit presionet mbi programe si Medicare dhe Sigurimet Shoqërore .
Por Uashingtoni po vepron sikur të ketë kohë të pakufizuar. Demokratët dhe republikanët e dinë se problemi është strukturor. Por të dyja palët po shmangin kostot politike të vendimeve reale: shkurtime në programet popullore, rritje të të ardhurave, reformë të pensioneve dhe kujdesit shëndetësor.
Rezultati është një shtyrje e heshtur e projektligjit. Jo për një kohë të pacaktuar në të ardhmen, por për një ekonomi që tashmë po paguan më shumë për paratë e veta.
Ekonomistët nuk po flasin ende për një kolaps të menjëhershëm fiskal . Shtetet e Bashkuara ende kanë privilegjin e dollarit, sistemin më të thellë të obligacioneve në botë dhe aftësinë për të marrë hua në një shkallë që asnjë vend tjetër nuk e ka. Por problemi nuk është nëse kriza do të shpërthejë nesër në mëngjes. Është se çdo vit mosveprimi e bën rregullimin përfundimtar më të shtrenjtë, më të dhunshëm dhe më të vështirë politikisht.
Kthimi i Trump dhe rreziku fiskal
Donald Trump u kthye në Shtëpinë e Bardhë duke premtuar rritje më të shpejtë, një qeveri më të vogël dhe një ekonomi më të fortë amerikane. Megjithatë, në praktikë, axhenda e tij fiskale po lëviz në dy drejtime të kundërta.
Nga njëra anë, administrata e tij flet për uljen e shpërdorimit, mashtrimit dhe burokracisë në shpenzimet federale. Nga ana tjetër, uljet e taksave të promovuara nga republikanët pritet t'i shtojnë triliona borxhit gjatë viteve të ardhshme. Komiteti për një Buxhet Federal të Përgjegjshëm ka vlerësuar se paketa e fundit ul ndjeshëm të ardhurat, kryesisht përmes zgjatjes dhe zgjerimit të lehtësirave tatimore.
Argumenti republikan është i njohur: uljet e taksave do të nxisin rritjen, duke krijuar kështu të ardhura të reja. Megjithatë, edhe analizat që njohin një efekt pozitiv në PBB arrijnë në përfundimin se deficiti mbetet i lartë, veçanërisht kur sektori publik merr hua më shtrenjtë.
Këtu qëndron problemi qendror politik i së Djathtës Amerikane nën Trump. Ajo e denoncon borxhin si një kërcënim, por refuzon të prekë burimet e tij kryesore. Premton disiplinë fiskale, por në të njëjtën kohë zvogëlon të ardhurat dhe rrit shpenzimet e mbrojtjes. Akuzon sistemin e vjetër politik për papërgjegjshmëri, por vepron brenda të njëjtave kufij që e krijuan atë.
Irani, tarifat dhe projektligji i ri
Problemi përkeqësohet nga lufta me Iranin . Konflikti nuk po ndikon vetëm në çmimet dhe tregjet e energjisë. Ai po krijon gjithashtu një faturë të re fiskale të pasigurt për Uashingtonin.
Trump kishte njoftuar tashmë një rritje të madhe të shpenzimeve ushtarake , duke synuar një buxhet mbrojtjeje që mund të afrohej në 1.5 trilion dollarë. Sapo të fillojë lufta, kjo kosto mund të rritet më tej. Municionet, sistemet e mbrojtjes nga raketat, vendosjet e forcave, operacionet detare, transferimet e pajisjeve dhe grumbullimi i stoqeve po ushtrojnë presion të ri mbi buxhetin.
Në të njëjtën kohë, qeveria po fillon të kthejë miliarda dollarë të mbledhur nga tarifat që u konsideruan të paligjshme. Kjo do të thotë që disa nga të ardhurat mbi të cilat mbështetej narrativa ekonomike e Shtëpisë së Bardhë tani po kthehen te bizneset, ndërsa nevojat për huamarrje mbeten të larta.
Ndikimi fiskal është i dyfishtë. Më pak të ardhura nga njëra anë, shpenzime më të mëdha nga ana tjetër, dhe e gjithë kjo në një kohë kur tregjet tashmë po e ndjekin me nervozizëm rrjedhën e borxhit amerikan.
Lidhja si paralajmërim
Treguesi më i qartë se problemi nuk është teorik vjen nga tregu i obligacioneve . Rendimentet e thesarit amerikan kanë lëvizur më lart, me obligacionin 30-vjeçar që teston përsëri nivelin 5%, në një mjedis ku investitorët po peshojnë njëkohësisht borxhin, inflacionin, çmimet e energjisë dhe luftën me Iranin. Kjo ka rëndësi sepse kostot e huamarrjes së qeverisë
amerikane nuk janë të bllokuara në Uashington. Ato i kalohen ekonomisë reale. Kur rendimentet e thesarit rriten, ato i bëjnë hipotekat, kreditë e korporatave, rifinancimin e borxhit, investimet dhe në fund të fundit jetën e përditshme të familjeve dhe bizneseve më të shtrenjta. Ekonomia amerikane mbetet e fortë. Tremujori i parë i vitit pa një rritje prej rreth 2% në bazë vjetore. Por vetëm kjo rritje nuk është e mjaftueshme për të "neutralizuar" një borxh që po rritet më shpejt se ekonomia. Pyetja kritike nuk është nëse Shtetet e Bashkuara mund të marrin hua sot. Munden. Pyetja është me çfarë kostoje do të vazhdojnë ta bëjnë këtë nëse investitorët bindën se sistemi politik nuk ka as vullnetin dhe as strukturën për të kontrolluar rrjedhën e borxhit.
Rënia e besimit
Tre agjencitë kryesore të vlerësimit kanë dërguar tashmë mesazhet e tyre në vitet e fundit, duke ulur vlerësimin e kreditit të Shteteve të Bashkuara ose duke paralajmëruar për çekuilibrat fiskalë. Çështja nuk është se Amerika është papritmas në rrezik të humbasë aksesin në tregje. Është se besueshmëria e saj nuk merret më si e mirëqenë.
Dallimi me ekonomitë e tjera të zhytura në borxhe është i madh. Japonia, Greqia dhe Italia gjithashtu kanë borxh më të lartë se PBB-ja e tyre. Por asnjëra prej tyre nuk ka monedhën me të cilën bota faturon veten dhe faturohet. Asnjëra nuk lëshon monedhën kryesore rezervë të botës. Asnjëra nuk është në thelb të sistemit financiar ndërkombëtar.
Pikërisht për këtë arsye rasti amerikan ka një peshë të ndryshme. Kur borxhi amerikan është i shtypur, nuk është vetëm një buxhet kombëtar që është i shtypur. Arkitektura mbi të cilën bazohen tregjet globale, tregtia ndërkombëtare dhe fuqia gjeopolitike e SHBA-së është nën presion.
CBO parashikon 120% të PBB-së deri në vitin 2036
Zyra e Buxhetit të Kongresit ka paralajmëruar tashmë se rruga po përkeqësohet. Në raportin e saj vjetor në shkurt, ajo parashikoi se borxhi i mbajtur nga publiku do të rritet nga rreth 101% e PBB-së këtë vit në 120% deri në vitin 2036, duke tejkaluar edhe nivelin më të lartë të mëparshëm të vitit 1946.
I njëjti paralajmërim ka një dimension më të thellë strategjik. Sa më shumë që buxheti konsumohet nga pagesat e interesit, aq më pak hapësirë ka për gjithçka tjetër: mbrojtje, infrastrukturë, teknologji, politikë sociale, rindërtim industrial, mbështetje për aleatët, përgjigje ndaj krizave.
Me fjalë të tjera, borxhi nuk është vetëm një problem ekonomik. Është një kufizim i fuqisë. Një superfuqi që paguan gjithnjë e më shumë për të shërbyer të kaluarën e saj ka më pak fleksibilitet për të financuar të ardhmen e saj.
Kjo është veçanërisht kritike në një kohë kur Shtetet e Bashkuara thirren njëkohësisht për të menaxhuar përballjen me Kinën, luftën me Iranin, mbështetjen për Ukrainën, sigurinë e Izraelit, riorganizimin në Evropë dhe konkurrencën në teknologjitë e reja.
Mosveprimi politik si një rrezik real
Elementi më shqetësues nuk është vetëm madhësia e borxhit. Është përgjigja pothuajse indiferente nga Uashingtoni.
Në Kongres, republikanët kanë folur për disiplinën fiskale për vite me radhë. Por kur fituan shumicën, shkurtimet aktuale kanë qenë të kufizuara. Demokratët, nga ana e tyre, mbrojnë programet e mëdha sociale, por shmangin paraqitjen e një plani bindës për financimin e tyre afatgjatë.
Rezultati është një ngërç i veçantë dypartiak. Të gjithë nuk pajtohen se kush duhet fajësuar. Askush nuk po e mban mbi supe koston e zgjidhjes.
Republikanja Jody Arrington , kryetare e Komitetit të Buxhetit të Dhomës së Përfaqësuesve, e përshkroi atë si një "dritë paralajmëruese të kuqe" për ekonominë, duke pranuar se të dyja partitë e kanë çuar vendin afër buzës së greminës. Fraza kap diçka më të thellë: klasa politike amerikane është mësuar aq shumë me shenjat paralajmëruese sa nuk i dëgjon më ato.
Dollari po qëndron - por nuk është i paprekshëm
Avantazhi i madh i Shteteve të Bashkuara mbetet dollari . Për sa kohë që monedha amerikane funksionon si monedha rezervë globale, Uashingtoni ka më shumë tolerancë se çdo huamarrës tjetër. Mund të financojë deficite të mëdha, të thithë goditjet dhe të transferojë disa nga kostot në sistemin ndërkombëtar.
Por kjo tolerancë nuk është një çek i bardhë. Kjo nuk do të thotë që tregjet do ta injorojnë rrugën fiskale të SHBA-së për një kohë të pacaktuar. Kjo nuk do të thotë që investitorët nuk do të kërkojnë kthime më të larta. Kjo nuk do të thotë që besimi në dollar nuk mund të gërryhet gradualisht, edhe nëse nuk ka një pasardhës të menjëhershëm me thellësi dhe besueshmëri të krahasueshme.
Historia e monedhave kryesore tregon se dobësimi nuk vjen gjithmonë me një kolaps. Shpesh vjen me akumulimin e dyshimeve të vogla. Me më shumë diversifikim të rezervave. Me një prim më të lartë rreziku. Me tregje më nervoze. Me më pak tolerancë politike për huamarrjen e pafundme të SHBA-së.
Fakti që borxhi i SHBA-së ka tejkaluar PBB-në nuk do të thotë që Shtetet e Bashkuara po përballen me një krizë të menjëhershme. Por kjo do të thotë se po hyjnë në një periudhë në të cilën fuqia e saj fiskale nuk mund të konsiderohet më e pashtershme.
Uashingtoni ende ka avantazhe të mëdha : madhësia ekonomike, lidershipi teknologjik, forca ushtarake, thellësia institucionale, dollari. Por këto avantazhe nuk e anulojnë aritmetikën.
Ndërsa borxhi rritet më shpejt se ekonomia, ndërsa interesi thith një pjesë më të madhe të buxhetit, ndërsa shkurtimet e taksave nuk financohen dhe shpenzimet e mbrojtjes rriten, Amerika do të kalojë në një korsi fiskale më të ngushtë.
Kriza, nëse vjen, nuk do të duket domosdoshmërisht si një falimentim i papritur. Do të duket më shumë si një humbje graduale e lirisë së lëvizjes. Huamarrje më e shtrenjtë. Më shumë konflikte politike. Më pak aftësi për të reaguar ndaj luftërave, recesioneve dhe krizave gjeopolitike.
Dhe kjo, për një superfuqi që ka mësuar të financojë njëkohësisht prosperitetin, sigurinë dhe ndikimin e saj global, është ndoshta paralajmërimi më serioz.
S'ka problem se i paguan "Hollywood", ashtu si dikur "Kinostudio" jone.