FLASH
Shkruar nga PamfletiTrump mund të jetë i prirur mirë ndaj Putinit, por me luftën e tij tregtare ai e ka goditur atë në dhëmbë.
Nga Kalingrad në Vladivostok, diçka ka ndryshuar. Një indeks me frekuencë të lartë i prodhuar nga Goldman Sachs, një bankë, sugjeron se që nga fundi i vitit të kaluar, rritja vjetore ekonomike e Rusisë ka rënë nga rreth 5% në rreth zero.
VEB, banka ruse e zhvillimit, gjen tendenca të ngjashme në vlerësimin e saj të rritjes mujore. Një matje me frekuencë të lartë të qarkullimit të biznesit e përpiluar nga Sberbank, huadhënësi më i madh i Rusisë, është ulur. Edhe pse më e kujdesshme, qeveria e pranon se diçka po ndodh. Në fillim të prillit, banka qendrore vuri në dukje se kohët e fundit "një numër sektorësh shënuan prodhim më të ulët për shkak të rënies së kërkesës...".
Shqetësimet e Rusisë vijnë pas tre vitesh, në të cilat ekonomia e saj ia kaloi pothuajse të gjitha parashikimeve, për shkak të kombinimit të një tepricë fiskale, çmimeve të larta të mallrave dhe militarizimit të ekonomisë. Pas pushtimit në shkallë të plotë të Ukrainës në vitin 2022, ekonomistët parashikuan një tkurrje të PBB-së vjetore deri në 15%. Në këtë rast, PBB-ja ra me 1.4% atë vit, përpara se të zgjerohej me 4.1% në 2023 dhe 4.3% në 2024. Besimi i konsumatorëve iu afrua niveleve rekord. Ndërsa filloi të dukej se Donald Trump, presidenti i Amerikës, mund t'i jepte Vladimir Putinit atë që dëshiron për t'i dhënë fund luftës së tij kundër Ukrainës, disa prisnin që ekonomia e Rusisë të përshpejtohej edhe më tej në vitin 2025.
Çfarë fshihet pas ngadalësimit të papritur?
Bien në sy tre shpjegime. E para lidhet me atë që banka qendrore e Rusisë e quan në mënyrë eufemiste "transformimi strukturor" i ekonomisë. Duke u përballur më parë me Perëndimin dhe duke pranuar sipërmarrje private (brenda kufijve), ajo është bërë që nga viti 2022 një ekonomi lufte që ka përballë Lindjen. Ky transformim ka kërkuar investime të mëdha, jo vetëm në fabrikat e armëve dhe municioneve, por edhe në zinxhirët e rinj të furnizimit që mundësojnë më shumë tregti me Kinën dhe Indinë (si dhe më shumë prodhim në vend). Nga mesi i vitit 2024, shpenzimet reale për kapitalin fiks ishin 23% më të larta se në fund të vitit 2021.
Ky rregullim, thotë banka qendrore, tani është i plotë. Shpenzimet ushtarake ndjekin një model të ngjashëm. Julian Cooper i Institutit Ndërkombëtar të Kërkimit të Paqes në Stokholm, një institut kërkimor, vlerëson se shpenzimet ushtarake këtë vit do të rriten me vetëm 3.4% në terma realë, një ngadalësim i zhurmshëm nga rritja prej 53% e vitit të kaluar. Shpenzimet më të dobëta për "transformimin strukturor" do të thotë rritje më e ngadaltë - por kjo nuk duhet ta shqetësojë Putinin nëse liron investimet për përdorime produktive. “Sado e çuditshme që mund të tingëllojë, duke pasur parasysh realitetet makroekonomike, ne nuk kemi nevojë ende për një rritje të tillë”, tha ai në dhjetor.
Faktori i dytë është politika monetare. Inflacioni rus ka qenë mbi objektivin e bankës qendrore prej 4% nga viti në vit për muaj të tërë, madje duke tejkaluar 10% në shkurt dhe mars. Shpenzimet ushtarake të Gung-ho janë një nga shkaqet, por po ashtu është edhe mungesa e fuqisë punëtore e shkaktuar nga rekrutimi dhe emigrimi i punëtorëve të kualifikuar. Vitin e kaluar pagat nominale u rritën me 18%, duke i detyruar kompanitë të rrisin çmimet e tyre. Në përgjigje, banka qendrore ka shtrënguar vidhat. Më 25 prill, ajo zgjodhi të mbajë normën e saj bazë të interesit në një masë ndëshkuese prej 21%, nivelin më të lartë që nga fillimi i viteve 2000.
Qëndrimi i saj super-skifter më në fund mund të jetë duke u shlyer. Normat e larta kanë inkurajuar që kapitali të rrjedhë në rubla; një monedhë më e fortë, nga ana tjetër, i bën importet më të lira. Pritjet e rusëve për inflacionin gjatë 12 muajve të ardhshëm po zbuten, nga një kulm i fundit prej rreth 14% në rreth 13%. Të dhënat me frekuencë të lartë sugjerojnë se inflacioni është në rënie. Ana e kundërt e dezinflacionit është rritja më e ngadaltë. Në vend që t'i shpenzojnë, rusët po i vendosin paratë e tyre në llogaritë e kursimeve. Normat e larta dekurajojnë më tej investimet kapitale.
Po të ishte e gjithë historia, ndoshta zoti Putin do të mbetej i kënaqur. Për qeverinë e Rusisë, një ngadalësim i vogël, gradual mund të jetë një çmim që ia vlen të paguhet nëse kjo do të thotë zbutjen e inflacionit. Problemi është se ngadalësimi nuk është as gradual dhe as i vogël. Kjo ndodh sepse javët e fundit, një faktor i tretë ka dominuar të gjithë të tjerët – kushtet e jashtme janë përkeqësuar. Ndërsa lufta tregtare e Amerikës është përshkallëzuar, parashikimet e rritjes globale janë ulur dhe çmimet e naftës kanë ndjekur. Ekonomistët janë veçanërisht të shqetësuar për Kinën, blerësin më të madh të naftës ruse. FMN ka ulur pritjet e saj për rritjen e PBB-së kineze në 2025 nga 4.6% në 4%.
Rënia e çmimeve të naftës po i shkakton Rusisë lloj-lloj telashe. Ata kanë hyrë në bursë, ku kompanitë e naftës përbëjnë një të katërtën e kapitalizimit. Indeksi MOEX, i cili gjurmon çmimin e aksioneve të 50 firmave kryesore të listuara, është ulur me një të dhjetën nga kulmi i tij i fundit. Me rënien e të ardhurave nga eksporti, rënia e çmimeve të naftës ndikon drejtpërdrejt edhe në ekonominë reale. Tashmë arkat e qeverisë po ndjejnë majë: në mars të ardhurat nga taksat e naftës dhe gazit ranë me 17% nga viti në vit. Dhe më 22 prill Reuters raportoi, duke cituar dokumente zyrtare, se qeveria po pret një ngadalësim të mprehtë në shitjet e naftës dhe gazit këtë vit. Trump mund të jetë i prirur mirë ndaj Putinit, por me luftën e tij tregtare ai e ka goditur atë në dhëmbë./ The Economist
Lini një Përgjigje