FLASH
Shkruar nga *Silvia Sgherri
Në varësi të mënyrës se si janë projektuar, shinat që transportojnë para dixhitale mund të mbështesin një sistem monetar të hapur ose të ngulitin një sistem bipolar të blloqeve konkurruese me standarde të papajtueshme. Për SHBA-në, vazhdimi i udhëheqjes monetare globale do të kërkojë përmirësimin e infrastrukturës së pagesave vendase dhe ndërkufitare për ndërveprim...
Dy herë në shekullin e kaluar, themelet e financave globale u zhvendosën, sepse barra e vendosur mbi makinerinë e parasë u bë e paqëndrueshme. Sot, po dëshmojmë një ndryshim tjetër, të nxitur nga rritja e monedhave të qëndrueshme, depozitave të tokenizuara dhe monedhave dixhitale të bankës qendrore (CBDC). Por, këtë herë, ndryshimi nuk po shpaloset përmes traktateve ose politikave të kursit të këmbimit. Pyetja nuk është më se cila bankë qendrore lëshon asetin "spirancë" të sistemit monetar global, por mbi infrastrukturën e kujt qarkullon vlera.
Kur vendet aleate ranë dakord në vitin 1944 të krijojnë një arkitekturë monetare globale pas Luftës së Dytë Botërore, bazuar në fuqinë ekonomike të SHBA-së dhe një dollar të mbështetur nga ari, qeveritë pranuan kufizime në sovranitetin e tyre monetar në këmbim të kurseve të qëndrueshme të këmbimit dhe një furnizimi të besueshëm të likuiditetit global, të ofruar nga Shtetet e Bashkuara. Megjithatë, ndërsa tregjet e kapitalit u thelluan, sistemi Bretton Woods u bë i papërballueshëm. Në vitin 1971, SHBA-të braktisën konvertueshmërinë e dollarit në ar dhe bota kaloi në një regjim të kursit të këmbimit lundrues të bazuar në dollar, i cili ishte mjaft fleksibël për një ekonomi globale gjithnjë e më të integruar dhe një sistem financiar kompleks, por gjithashtu i brishtë dhe i prirur ndaj krizave të përsëritura. Megjithatë, dollari amerikan ruajti dominimin e tij në transaksionet dhe rezervat ndërkombëtare, falë thellësisë dhe sigurisë së tregjeve të thesarit të SHBA-së, shtrirjes globale të financave të SHBA-së dhe besueshmërisë së institucioneve të SHBA-së.
Sot, struktura e ekonomisë globale ka ndryshuar: Kina tani është tregtari më i madh në botë; eurozona është një eksportues i madh i kapitalit; dhe ekonomitë në zhvillim, të tilla si India dhe vendet e ASEAN-it, janë qendrore për zinxhirët e furnizimit dhe burimet kryesore të kërkesës për energji. Por, ndërsa ekonomia është zhvendosur drejt multipolaritetit, sistemi monetar mbetet kryesisht unipolar. Dollari ende përbën afërsisht gjysmën e kredive ndërkufitare, rreth 60% të rezervave globale të këmbimit valutor dhe mbi 50% të faturimit tregtar. Është gjithashtu monedha kundrejt së cilës janë të lidhura pothuajse të gjitha monedhat e qëndrueshme që janë në qarkullim.
Mospërputhja strukturore që rezulton ka pasoja të gjera, pasi vendet në mbarë botën, madje edhe ato që janë vendosur si qendra globale të prodhimit, mbeten të ekspozuara ndaj cikleve monetare të SHBA-së, mungesave periodike të dollarit dhe goditjeve asimetrike. Këto dobësi janë sistemike, jo episodike, të reflektuara në boshllëqet globale të financimit që ndodhën në vitin 2008 me fillimin e krizës financiare globale, në vitin 2020 gjatë pandemisë COVID-19 dhe në vitin 2022 kur Rezerva Federale e SHBA-së filloi të rriste normat e interesit për të luftuar inflacionin. Çekuilibrat u menaxhuan, por kurrë nuk u zgjidhën.
Rritja e parasë dixhitale tani mund ta thyejë këtë ngërç. Risia kritike këtu nuk janë vetë monedhat, por shtresat themelore të shlyerjes. Asetet e tokenizuara, pagesat e programueshme dhe kornizat e përmirësuara të mesazheve u mundësojnë shteteve dhe aktorëve privatë të ndërtojnë infrastrukturë alternative të aftë për të anashkaluar ndërmjetësit e trashëguar. Të projektuara siç duhet, këto shina monetare mund të mbështesin një sistem të qëndrueshëm të hapur, duke zgjeruar aksesin, duke zvogëluar fërkimet dhe duke modernizuar infrastrukturën financiare të vjetëruar të botës.
Por ekziston një mundësi tjetër, më pak e dëshirueshme: kjo arkitekturë e re monetare mund të ngulë një sistem bipolar, që përfshin blloqe gjeopolitike konkurruese me standarde të papajtueshme. Kjo shpjegon pse projektet e valutave dixhitale janë bërë instrumente të gjeopolitikës. Projektet pilot ndërkufitare të CBDC të Kinës kanë të bëjnë aq shumë me formësimin e normave të qeverisjes sa edhe me përmirësimin e efikasitetit. Ndjekja e "sovranitetit dixhital" nga ana e Evropës është e rrënjosur në shqetësimet e sigurisë, që rrjedhin nga mosbesueshmëria e dukshme e Amerikës si partnere. Ekonomitë në zhvillim po ndërtojnë marrëveshje të reja kliringu jashtë kanaleve tradicionale të dollarit. Ndërkohë, monedhat e qëndrueshme të emetuara privatisht po i detyrojnë qeveritë të rimendojnë mënyrën se si ushtrohet ndikimi.
Teknologjia po arrin kështu atë që politika nuk e ka arritur: një riorganizim nga poshtë lart të fuqisë monetare. SHBA-të ende kanë potencialin për të udhëhequr, sepse institucionet e tyre mbeten më të besueshmet, tregjet e tyre të kapitalit më të thellat dhe ekosistemi i tyre i aseteve rezervë më i forti. Por përmbushja e këtij potenciali do të varet aq shumë nga arkitektura sa edhe nga asetet.
Kërcënimi për supremacinë e dollarit nuk është një monedhë rivale, por mundësia që infrastruktura financiare globale të evoluojë në mënyra që zbehin avantazhet e hapjes, duke përfshirë efektet e rrjetit që e bëjnë mbajtjen dhe shlyerjen në dollarë tërheqëse.
Për të ruajtur pozicionin e saj në qendër të sistemit monetar global, SHBA-të duhet të ndihmojnë në ndërtimin e shinave që do të përcjellin likuiditetin global në epokën dixhitale. Kjo do të thotë përmirësimin e infrastrukturës së pagesave vendase dhe ndërkufitare për ndërveprim, duke shmangur kështu ballkanizimin dixhital. Kjo gjithashtu do të thotë ofrimin e qartësisë rregullatore mbi monedhat e qëndrueshme, në dollarë dhe detyrimet bankare të tokenizuara, në mënyrë që aktorët privatë të mos kryejnë funksione kuazi-bankare qendrore pa masa mbrojtëse.
Dhe kjo do të thotë avancimin e një kuadri shumëpalësh qeverisjeje që siguron që shinat dixhitale ndërkufitare pasqyrojnë parimet që e bënë sistemin pas viteve 1970 të qëndrueshëm: hapjen, transparencën dhe qeverisjen e besueshme.
Një sistem i tillë është në interes të të gjithëve. Për Evropën dhe Kinën, shinat e modernizuara të pagesave dixhitale do të mundësonin autonomi më të madhe monetare pa disavantazhet e fragmentimit. Për ekonomitë në zhvillim, ato do të ofronin një rrugë të besueshme për të zvogëluar ekspozimin ndaj goditjeve të jashtme. Dhe për SHBA-në, ato do të forconin qëndrueshmërinë e zinxhirit të furnizimit, do të parandalonin varësinë nga ekosistemet dixhitale rivale dhe do të rrisnin konkurrueshmërinë e investimeve duke i bërë asetet në dollarë të programueshme dhe tërheqëse si kolateral. Për më tepër, përfshirja e standardeve të besueshme të identitetit dixhital dhe pajtueshmërisë në sistemin financiar global do të zgjeronte ndikimin e SHBA-së në diplomacinë tregtare dhe në shtetbërjen ekonomike.
Një rend monetar i hapur, i ndërveprueshëm dhe i bazuar në standarde mund të ofronte më në fund atë që as sistemi i Bretton Woods dhe as regjimi i kursit të këmbimit luhatës nuk mund ta ofronin njëkohësisht: likuiditetin, stabilitetin dhe sovranitetin. /Përshtatur nga Project Syndicate/
*Silvia Sgherri është një studiuese vizitore dhe profesoreshë e asociuar në Shkollën Elliott të Çështjeve Ndërkombëtare të Universitetit George Washington.
Parane digitale e shpiken horrat cifute te dollarit per te mbijetuar bankat e tyre e florinjte e diamantet i kane fshehur se po dalin Hitleret e rinj ne skene. Me Nuk ballancohet foliri me genjeshtra numerike ne hapsiren e pafund te universit. Nuk mbahen popijt me spiunllekun e internetit e AI. Shtetet e kombet kane marre fund e po e bejne ligjin Hitlerianet e Stalinet "moderne" qe do e pesojne me keq se ata e do ngordhin si qen. Keshtu ka qene e dojete kjo bote jallane mbreteri e qeneri qe ngrihen si kokoshe e me pas thyejne qafen neper gropa fekalesh. E me e bukura eshte se prape dalin te tjere e pesojne po si ata e keshtu rrotullohet kjo bote me galaksine e universin e vet. Te mjeret kafshet e "civilizuara" kujtojne se do jetojne e mbijetojne ne pafundesi.